ycombinator：Kalshi 完成 10 亿美元融资，估值 220 亿美元

10 亿美元融资背后的增长飞轮

本轮 10 亿美元融资的规模本身已属罕见，但更值得关注的数字是 1780 亿美元年化交易额——半年三倍增长，意味着过去 6 个月平均每月新增约 200 亿美元交易量。这个量级已将 Kalshi 从「选举季现象」推向全年无休的金融工具。

驱动增长的结构性因素至少有三重：

• 监管护城河：Kalshi 是 CFTC 唯一获准的美国本土预测市场平台，竞争对手 Polymarket 占据非美国用户市场，两者在监管层面形成错位竞争。
• 叙事扩散：2024 年美国大选让「预测市场」概念进入大众视野，随后 AI 监管、加密政策等议题持续吸引机构级资金入场。
• 信息价值被重新定价：传统民调可靠性下降后，预测市场成为实时「智慧定价」工具，对冲基金、政策团队开始将其纳入决策参考。

220 亿美元估值：贵不贵？

以 1780 亿美元年化交易额计算，本轮估值约为年交易额的 1.2%。作为对比，ICE（洲际交易所）EV/交易额约 5-8 倍，Robinhood 上市时 EV/月活跃用户约 3